ayx爱游戏手机网页版:美股还能坚挺多久?巴菲特与弗里德曼青睐的指标已亮起红灯

本文摘要:本文来自 “万得资讯”。 美国股市当前这轮由大型科技股夹住 的涨势还能持续多久?“股神”巴菲特(Warren Buffett)和胞弟美国著名经济学家弗里德曼(Milton Friedman)青睐 的估值指标正在向投资者收到警告。 不恐美国经济基本面 的不确定性,标普500指数自今年3月低点以来下跌了48%,但涨幅过度集中于在少数科技股早已引起一些人 的忧虑。 与此同时,巴菲特和弗里德曼 的估值指标正在警告人们防止未来有可能来临 的暴跌。

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本文来自 “万得资讯”。  美国股市当前这轮由大型科技股夹住 的涨势还能持续多久?“股神”巴菲特(Warren Buffett)和胞弟美国著名经济学家弗里德曼(Milton Friedman)青睐 的估值指标正在向投资者收到警告。  不恐美国经济基本面 的不确定性,标普500指数自今年3月低点以来下跌了48%,但涨幅过度集中于在少数科技股早已引起一些人 的忧虑。

与此同时,巴菲特和弗里德曼 的估值指标正在警告人们防止未来有可能来临 的暴跌。  企业利润与GDP之比是 弗里德曼喜好 的指标。根据《财富》(Fortune) 的报导,这位诺贝尔奖获得者生前曾说道过,“从长年来看,盈利占到国民收入 的比例不有可能长年低于历史平均水平”,利润一般来说不会重返均值。

  《财富》 的Shawn Tully分析了标普500指数每股收益(EPS)与美国GDP之比 的展现出,以取决于当前股市估值是 否过低。只有当投资者相信未来12或24个月有利可图时,他们才有勇往直前 的动力。  Tully以标普500指数上周四(7月23日) 的收盘位3236点为基础,该点位只比2月19日 的历史收盘高位3386点较低4.4%。  美国国会支出办公室(CBO)预计,今年第二季度美国国民收入将从2019年第四季度 的年化21.729万亿美元下降至19.246万亿美元,第三季度料为20.361万亿美元,分别较去年四季度大跌11.4%和6.3%。

根据CBO 的预测,经济生产量之前2021年四季度末才不会完全恢复到2019年底 的水平。  Tully激进假设,如果投资者期望在这一年半里取得10% 的收益,或者年化6.5% 的收益,标普500指数则要在18个月里下跌至3560点。  Tully指出,一旦美国经济返回正轨,标普500指数 的合理市盈率为20倍。

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这高于过去20年 的水平,但远高于将近17 的60年均值。  按20倍 的市盈率计算出来,EPS必须超过178美元,标普500指数才未来将会在未来18个月看清3560点,从而构建10% 的报酬。这比2019年底创纪录 的139.47美元EPS高达28%。

  然而,标普500指数成分股公司 的利润已经常出现大幅度上升,拒绝接受标普调查 的华尔街分析师预测,2020年全年,标普500 EPS为93美元,较2019年底下降33%。分析师还预计,到2021年底,即CBO预期国民收入完全恢复到2019年底水平 的时候,EPS将超过147美元,仅有略高于2019年末。  标普500指数要在18个月内看清3560点,EPS要比著名悲观分析师 的预测高达21%,标普500整体收益与GDP之比必需要超过6.7%。

  2019年末,5.3% 的EPS与GDP之比按历史标准来看早已非常低。在2007年7月金融危机愈演愈烈之前,这一比率为5.5%,2000年中科技泡沫时期则为4.3%。有人指出,到2022年,企业利润要比2019年底 的兴旺时期高达近30%,也将近超强以往疯狂时期,但在Tully显然,这只是 幻想。

  如果标普500 EPS超过2019年末 的大约140美元,而指数看清3560点,那么市盈率将超过25.4倍,预计市场将不会纳敲警报。因为该市盈率比Tully所指出 的合理水平高达27%,何况,在过去十年里,单季市盈率从未有过如此之低,且期间21倍 的市盈率均值也已低于历史长时间水平。  当然,从理论上谈,EPS跳跃升到178美元或者市盈率上升至25以上 的情况都有可能再次发生,抑或某种低EPS和低市盈率 的人组亦能在未来18个月产生10% 的收益。

但从“巴菲特指标”来看,这种情况再次发生 的概率极低。  股市总市值与GDP之比是 巴菲特钟爱 的指标,他曾在2001年对《财富》说道,“这有可能是 取决于任何时刻估值水平 的最佳单一指标”。

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  Tully认为,若具备代表性 的标普500指数超过3560点,市值与GDP之比就将超过135%,这与过去完全所有 的先例都近于不吻合。2007年中期,标普市值与GDP之之比97%。将近几十年来该比率 的最低纪录为123%,曾经常出现过两次,一次是 在2000年6月科技股暴跌前 的高位,另一次是 在2019年底。自1975年以来,该比率 的平均水平大约为90%。

  综上所述,基于巴菲特和弗里德曼注目 的指标,Tully指出,标普500指数自当前水平下跌 的空间并不大。更加有可能 的情况是 ,EPS在未来18个月返回2019年末139美元左右 的水平,市盈率为20倍。这种情形下,标普500指数将坐落于2780点,较上周四收盘和3560点 的水平分别较低14%和22%。


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